Ontario akan dibawa ke binatu dalam kesepakatan Casino

Ontario akan dibawa ke binatu dalam kesepakatan Casino

Pada Januari 2018, GTA LP Gaming Ontario, kemitraan antara Great Canadian Gaming Corporation dan Brookfield Business Partners, menyelesaikan pembelian bundel operasi kasino dari Ontario Lottery & Gaming Corporation, termasuk Casino Woodbine, Casino Ajax dan Great Blue Heron Casino. Kesepakatan itu adalah bagian dari penjualan OLG hampir setengah dari kasino dan slotnya selama tiga tahun terakhir.

Pada tanggal 9 Mei, diungkapkan bahwa OGGTA membeli bundel untuk $ 158-juta, yang kurang dari satu kali penghasilan tahunan sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) dari bundel, berdasarkan hasil kuartal pertama. Itu merupakan akuisisi yang jauh lebih rendah daripada yang diperkirakan banyak orang. Mengingatkan pada privatisasi Highway 407, penjualan melibatkan transfer besar-besaran kekayaan dari Pemerintah Ontario, dan akhirnya semua orang Ontarians, ke sektor swasta. Ini adalah contoh lain dari ketidakmampuan pemerintah untuk menerima nilai maksimum untuk asetnya, membatasi kapasitasnya untuk melayani utang yang melonjak dan membayar layanan sosial yang penting.

Masalah inti dengan penjualan adalah bahwa kemitraan Great Canadian-Brookfield membeli bundel kasino untuk sekitar satu kali EBITDA – jumlah yang sedikit. Kasino yang terjual berkinerja baik, secara menguntungkan menghasilkan pendapatan game kotor lebih dari $ 1-miliar pada tahun 2016. Seperti yang dikatakan manajemen Great Canadian, kasino “sudah menghasilkan beberapa hasil yang cukup luar biasa.” Jelas harga jual akhir tidak mencerminkan kekuatan bundel.

Selain itu, harga jual tidak cukup mencerminkan fakta bahwa kesepakatan tersebut memberikan OGGTA setidaknya dua dekade hak eksklusif untuk mengoperasikan kasino-kasino ini di GTA, salah satu kota dengan pertumbuhan tercepat di Amerika Utara. Ini juga tidak mencerminkan ketentuan yang memberikan kemitraan game kesempatan untuk membangun kembali dan secara besar-besaran memperluas situs Woodbine dan Ajax, yang selanjutnya meningkatkan potensi penghasilan bundel.

Bundel seharusnya telah dijual dengan kelipatan jauh lebih dari satu kali EBITDA. Di Amerika Utara, kasino dan aset permainan diperdagangkan secara terbuka untuk nilai perusahaan delapan hingga 13 kali EBITDA. Dalam dua hari pengungkapan keuangan Great Canadian tentang ketentuan kesepakatan, harga sahamnya melonjak sebesar 36 persen, menambahkan sekitar $ 840-juta dari nilai pasar ke perusahaan, yang dapat dibantah secara implisit menilai kelompok yang diperoleh sebesar $ 1,7 miliar, atau suatu perusahaan nilai delapan kali EBITDA. Karena OLG hanya menerima $ 158-juta untuk bundel, itu menunjukkan bahwa pemerintah telah meninggalkan sebanyak $ 1,5 miliar mengejutkan di atas meja.

Pemerintah mungkin berpendapat bahwa nilai bundel kasino ditentukan melalui proses yang kompetitif. Tetapi hanya karena penawaran diterima melalui proses seperti itu tidak berarti bahwa penawaran harus diterima. Sebagaimana dibuktikan oleh reaksi pasar saham, tawaran yang diterima jelas di bawah nilai pasar.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *